遥知不是雪，为有暗香来！博腾股份半年报逻辑再验证 获多家券商“买入”评级

　　8月22日，A股三大股指午后集体止跌回升，一扫连日下跌的颓势。

　　有市场人士直言：站在此刻，站在中国，利率已经新低，盈利已然企稳，优质股票资产性价比已格外凸显！

　　受到医药医疗板块整体走势疲弱影响，博腾股份（300363）股价近日来亦有所走低，但公司经营盈利能力正受到多家券商一致看好。

　　全景网了解到，至8月22日已有包括信达证券、平安证券、申万宏源证券、国海证券、浙商证券、招商证券、华鑫证券、西部证券、财通证券、国盛证券、国泰君安证券等多家券商更新对博腾股份的研究报告，机构一致看好公司发展前景，并纷纷给予其“买入”“增持”“推荐”等正向评级。

　　“扣除不可比大订单影响，公司收入同比增长近30%！”“在行业景气下滑的背景下，公司常规订单仍然保持较快增长。”——超越行业β之外的α，显然更被金融机构重视。

　　半年报显示，博腾股份上半年实现营业收入23.39亿元，同比减少40.25%；归母净利润为4.10亿元，同比减少66.15%；基本每股收益为0.76元/股。乍看之下，似乎乏善可陈。

　　然而，细看之下就知道公司业绩的波动事出有因：一方面，公司2022年同期大订单集中交付造成了不可比的高基数；另一方面，公司成本端随着人员扩张有所增长；此外，公司研发中心、产能制造的运营费用于折旧费开始汇集显现，综合因素下，公司当期损益遭受较大压力。

　　事实上，博腾股份坚持以创新引领企业跨越式发展，其人员配备、研发与产能的持续扩张本就是储备业务不断向上的动能。

　　全景网了解到，若剔除不可比的上年高基数大订单影响后，公司实际的常规业务收入同比逆势增长约29%，克服了同期行业景气度下降的不利影响；仍处于高速增长“快车道”，其业务成长性逻辑得到了“真金白银”的业绩的验证。

　　从项目管线来看，2023年上半年，公司小分子原料药CDMO业务收到客户询盘总数突破1,200个，同比增长约31%，客户需求稳定增长。已签订单项目数（不含J-STAR）469个，同比增长约18%。报告期内，公司实现交付项目数323个，同比增长约30%。公司引入订单新项目117个（不含J-STAR），同比增长约4%。美国全资子公司J-STAR实现营业收入1.25亿元，并为公司国内团队带来24个项目的引流。

　　2023年上半年，公司服务API产品数106个，同比增加13个；API产品实现收入2.10亿元，同比增长6%。值得指出的是，公司持续引入工艺验证项目（Process Validation，简称PV项目），上半年完成5个PV项目的交付，执行中的PV项目15个。

　　与此同时，公司制剂团队为65个客户的98个制剂项目提供服务，引入新客户超过20家，新签制剂订单金额约0.81亿元，同比增长约146%。而随着2022年第四季度公司位于重庆两江新区的首个制剂工厂一期项目建成投用，公司已具备口服固体制剂、注射剂、高活等柔性、模块化的五条生产线，能够为客户提供从临床注册批到小规模商业化的生产服务。

　　基因细胞治疗CDMO方面，当期引进新客户23家，新项目32个，新签订单0.22亿元，新增业务机会主要来自细胞治疗、测试业务及慢病毒领域。

　　作为一家细分赛道的“明星公司”，公司今年上半年接待客户到访量达238次，较2019年同期大幅增长70%，创同期历史新高。公司称这为彼此间后续合作奠定良好基础。

　　立足当下，着眼未来。在研发支撑方面，博腾股份在重庆、上海、成都、苏州、美国新泽西拥有9个研发中心（场地），公司在中美两地拥有研发技术人员1,579人，其中美国团队128人，中国团队1,451人。公司研发技术平台正通过“更快创新、集中资源、提高效率、紧跟技术前沿”等方式来持续保持公司的竞争力。

　　产能配套方面，博腾股份新增产能预计今年下半年也将集中释放：包括上海外高桥生物大分子研发中心项目、美国新泽西的结晶和制剂实验室以及斯洛文尼亚的小分子研发实验室项目等，其中报告期公司对下属斯洛文尼亚公司重点追加了投资。

　　展望未来，券商研报普遍认为公司传统优势项目新签订单和业务交付能力将逐渐提升，新业务亦有望延续快速增长趋势。

　　二级市场上，博腾股份股价今日探底回升，截至收盘报24.93元/股。（龚璨）